Kapitál je základem každého podnikání. Existuje velké množství přístupů k tomu, jak by měla být vytvořena a upravena jeho struktura. Výběr konkrétní metodiky je stanoven na základě řady faktorů. Ve všech případech je však úkolem manažerů a vlastníků podniků optimalizovat kapitálovou strukturu a přizpůsobit ji tak, aby byla zajištěna nejvyšší úroveň ziskovosti podnikání. Jaké metody mohou být zapojeny? Jak určit optimální kapitálovou strukturu společnosti?
Podstata kapitálové struktury
Jaká je kapitálová struktura podniku? Tento termín se nejčastěji týká vztahu mezi zdroji hotovosti (to může být jak vlastní kapitál organizace a půjčky), které se podílejí na podnikání. V některých případech mohou být krátkodobé půjčky vyloučeny z kapitálové struktury podniku. Představí tedy zdroje, které se používají pro dlouhodobé financování podnikatelských aktivit. Výjimkou jsou krátkodobé půjčky, které jsou vydávány pravidelně. Mohou také zahrnovat kapitálovou strukturu podniku. Vlastní a úvěrové fondy se v první řadě liší úrovní požadované ziskovosti.
Zdroje kapitálové struktury
V kapitálové struktuře organizace obvykle existují 3 hlavní typy zdrojů - vypůjčené prostředky aktiva založená na cenných papírech a nerozdělený zisk.
Pokud jde o první prvek - jeho strukturu tvoří nejčastěji půjčky a dluhopisy vydané podnikem. Současně je do výrobních nákladů obvykle zahrnut úrok zaplacený za oba typy půjček. Cenné papíry mohou představovat akcie různých typů - například běžné a upřednostňované. Nerozdělený zisk prostřednictvím kterého lze také vytvářet kapitálovou strukturu podniku, to znamená následnou reinvestici do určitých výrobních odvětví.
Faktory kapitálové struktury
Podívejme se nyní na hlavní faktory, které mohou ovlivnit proces tvorby kapitálové struktury. Moderní vědci rozlišují jejich následující seznam:
- průmyslové rysy segmentu obchodní činnosti podniku;
- charakteristika životního cyklu organizace;
- tržní podmínky;
- ziskovost obchodního modelu;
- daňové zatížení;
- preference manažerů a vlastníků.
Pokud jde o první komponentu - odvětvová specifika obchodního segmentu, ve kterém společnost působí, je třeba poznamenat, že kapitálová struktura podniku v tomto případě může záviset na intenzitě zdrojů výroby, na potřebě společnosti často půjčovat, nebo naopak na výrazné finanční autonomii, výrobních charakteristikách. operace.
Pokud jde o životní cyklus společnosti, rostoucí firmy se vyznačují výraznějším podílem vypůjčeného kapitálu, zatímco ve vyspělých organizacích často převažují vlastní zdroje.
Tržní podmínky jsou dalším důležitým faktorem ovlivňujícím, jak lze vytvořit strukturu kapitálu podniku. Pokud je prostředí pro provádění podnikatelských činností příznivé, pak se firmy zpravidla aktivněji obracejí k půjčeným prostředkům a půjčovatelé je častěji vydávají. S negativními tržními faktory je zase těžší získat půjčky.V tomto případě převažují vlastní kapitál v kapitálové struktuře společnosti.
Ziskovost podnikání je dalším kritickým faktorem. Je-li dostatečně velký, budou věřitelé vůči společnosti věrnější, v důsledku čehož může vzrůst podíl vypůjčeného kapitálu. A naopak - pokud je ziskovost podniku nízká, půjčky budou zaprvé nepraktické vzhledem ke skutečnosti, že úroky z nich mohou být dokonce vyšší než ziskovost, a za druhé, věřitelé v tomto případě pravděpodobně nebudou stačit. se sídlem k budování partnerství se společností.
Specifičnost zdanění je dalším významným faktorem, pod jehož vlivem se buduje struktura kapitálu podniku. Pokud jsou míry plateb za zisk nízké nebo pokud společnost může využívat určitých výhod, může se rozdíl mezi ukazateli nákladů vlastního kapitálu a úvěrového kapitálu snížit. Společnost si tak může dovolit půjčit si více - včetně vydávání dluhopisů.
Specifika rozhodování vlastníků a vedoucích pracovníků společnosti také ovlivňují to, jak bude vytvořena struktura kapitálu společnosti. Podnikatelé mohou být více či méně loajální k půjčkám nebo vydávat dluhopisy, aby přilákali vnější kapitál. Tento faktor může být subjektivní povahy a nemusí korelovat s objektivními charakteristikami podnikových procesů, které se v podniku vytvářejí. Ale s ohledem na skutečnost, že v některých případech lze sadu relevantních parametrů interpretovat odlišně, je úmyslné rozhodnutí manažerů nebo vlastníků, i když je založeno na osobním přístupu k rozhodování o rozvoji podnikání, často nejsprávnější.
Kombinace těchto faktorů určuje přístup manažerů nebo vlastníků k tomu, jak společnost vytvoří optimální poměr vlastního a vypůjčeného kapitálu, a také k tomu, jak bude finanční struktura kapitálu společnosti přivedena na požadované hodnoty.
Optimalizace kapitálové struktury
Nyní prozkoumáme aspekt, který odráží, jak lze dané zdroje optimalizovat. Zjistili jsme faktory, které ovlivňují to, jak je určováno složení a struktura kapitálu podniku. Naším dalším úkolem je zvážit, jakým způsobem mohou manažeři nebo majitelé identifikovat nejvhodnější korelaci odpovídajících prvků, které tvoří finanční zdroje společnosti.
Optimalizace kapitálové struktury podniku zahrnuje postup výpočtu podílu vlastních a úvěrových fondů, při kterém jsou dosahovány maximální hodnoty, které odrážejí tržní hodnotu společnosti, a jsou dosaženy optimální proporce mezi ukazateli stability firmy a úrovní ziskovosti kapitálu, který vlastní.
Jaké vzorce, pokud jde o řešení tohoto problému, vyzdvihují moderní ruští odborníci? Nejprve se doporučuje věnovat pozornost skutečnosti, že obchodní činnost podniku se zpravidla provádí v rámci specifických životních cyklů. To znamená, že optimalizace kapitálové struktury podniku v první řadě zahrnuje řešení tohoto problému v kontextu současné fáze rozvoje podnikání.
Mezi nejdynamičtější fáze provádění podnikatelských aktivit patří zahájení podnikání a jeho „podpora“ v počáteční fázi. V tomto případě budou muset manažeři a majitelé vynaložit velké úsilí na nalezení investic, půjček a dalších zdrojů, aby se zvýšila kapitalizace společnosti. Ve vhodné fázi rozvoje podnikání lze dynamiku kapitálové struktury podniku poměrně rychle upravit ve prospěch zvýšení podílu stejných vypůjčených prostředků.Faktem je, že pokud jsou zapojeny, bude nezbytná likvidita k dispozici manažerům a majitelům. Získání v podobných objemech na úkor vlastních zdrojů může vyžadovat mnohem více času. Struktura vlastního kapitálu podniku se navíc často vyznačuje omezením obratu aktiv. Zároveň jsou při vydávání půjček nebo vydávání dluhopisů k dispozici manažerům výhradně vysoce likvidní zdroje.
Současně jsou velmi důležité podmínky pro poskytování půjček. Pokud je úroková míra dostatečně vysoká - úměrná ziskovosti, pak se společnost, ať už tak či onak, bude muset vyvíjet na vlastní náklady. Alespoň do doby, než budou věřitelé připraveni liberalizovat podmínky půjčky.
Na druhé straně ve fázi stabilizace podniku nemusí organizace potřebovat půjčky. V tomto případě bude struktura vlastního kapitálu podniku charakterizována přítomností dostatečného množství aktiv, aby je mohli manažeři použít pro investiční a jiné účely.
Krizové faktory
Tržní ekonomika se vyvíjí v cyklech, včetně krize. Podnik jako samostatný subjekt komerčních činností může mít v některých případech také potíže. Pokud je společnost v krizi, pak strukturu zdrojů kapitálu podniku mohou také přezkoumat vlastníci a vedoucí pracovníci.
Jaký typ zdrojů bude považován za hlavní - vypůjčený nebo vlastní, je určen na základě mnoha faktorů. Například, pokud je podnik silně závislý na refinancování - pokud jsou některé půjčky nahrazeny jinými ve vztahu k určitým výrobním operacím, je pravděpodobné, že procento vypůjčených prostředků zůstane vysoké. Pokud naopak obchodní model organizace nezahrnuje časté refinancování, může vedení společnosti zvolit jinou cestu - hromadit svůj vlastní kapitál v co největším objemu a odmítnout získat úvěr.
V případě krize může podnik ztratit ziskovost, solventnost a konkurenceschopnost. V tomto případě mohou samotní věřitelé snížit svou loajalitu k podnikání a manažeři prostě nemají na výběr, ale pracovat na zvyšování nebo alespoň udržování současné úrovně kapitalizace na vlastní náklady.
Vědci poznamenávají, že je velmi obtížné stanovit univerzální kritéria, která by umožnila optimální správu podnikové kapitálové struktury. Výběr správné strategie závisí na kombinaci faktorů, které mohou také ovlivnit podnikání různými směry. Podle některých analytiků by se za určující faktor měla považovat průmyslová specifika společnosti. Pravidla pro budování manažerských strategií specifických pro bankovní podnikání tedy mají v některých případech omezenou použitelnost v tomto odvětví - a naopak. Existuje velmi významný rozdíl v přístupech používaných ve výrobních a servisních společnostech. Jen proto, že v prvním případě je kapitál podniku zpravidla charakterizován vysokými příjmy a nízkou ziskovostí, ve druhém - naopak.
V některých případech se struktura fixního kapitálu podniku stává sekundárním kritériem pro rozvoj podnikání. Trendy charakterizující dynamiku změn ve finančním portfoliu společnosti, nebo například plánované ukazatele, jsou na prvním místě.
Konzervativní a liberální strategie řízení podniku
Moderní vědci rozlišují dva spíše polární přístupy k budování obchodního modelu podniku. První lze nazvat podmíněně „konzervativní“. Jedná se o maximální konsolidaci vlastních zdrojů společnosti a minimální intenzitu odvolání k věřitelům.Druhý přístup je „liberální“. Ve skutečnosti je opakem prvního a zahrnuje nejaktivnější odvolání k věřitelům a minimalizaci částky vlastních finančních aktiv společnosti - například ve formě nerozděleného zisku. Podrobněji zvažte specifika obou přístupů.
Konzervativní strategie: výhody a nevýhody
První možností rozvoje podnikání je tedy situace, kdy je struktura pracovního kapitálu podniku tvořena hlavně na základě vlastních zdrojů firmy. Hlavní výhodou této strategie je absence potřeby plánovaného vypořádání s věřitelem v důsledku výrazného snížení finančních rizik organizace.
Odborníci zároveň doporučují, aby manažeři a vlastníci podniků k posouzení tohoto stavu přistupovali vyváženě. Stává se to, když se majitelé podniků mylně domnívají, že vlastní kapitál společnosti je volný. Toto není úplně správný přístup. Zaprvé, protože jakýkoli kapitál, který není uveden do oběhu, je doprovázen nějakým ušlým ziskem. Alespoň - kvůli inflaci. Za druhé, dividendy se stávají skutečnou platbou za kapitál v držení společnosti. V tomto smyslu mohou být vlastní zdroje organizace v některých případech ve skutečnosti dražší než půjčky. Například, vlastníci ruských LLC musí platit daň z příjmu fyzických osob z dividend, a pokud je ziskovost společnosti nižší než odpovídající ukazatele, pak může jejich vlastní kapitál začít zatěžovat společnost - je lepší je uvést do výroby a v případě potřeby zvýšit likviditu na úkor úvěrových prostředků. Samozřejmě s přiměřenou sazbou stanovenou bankou ve vztahu k těmto.
Vývoj společnosti v rámci konzervativní strategie podle analytiků snižuje finanční rizika, zároveň však výrazně omezuje vyhlídky na expanzi podnikání na trhu. Jeho dynamika se zase může stát důležitým kritériem finanční stability. Kromě toho, pokud se společnosti podaří stát se systémově důležitým v určitém segmentu trhu, může stát v případě krize souhlasit s pomocí. Naopak organizace pravděpodobně získá takový status, pokud má potřebné množství likvidní hotovosti pro rozšíření trhu. Které, s největší pravděpodobností, bude půjčena, a ne jejich vlastní - znovu, s výhradou přiměřené úrokové sazby z půjček.
Liberální strategie
Hlavní výhodou liberální strategie rozvoje podnikání je schopnost zajistit rozsáhlé tržní rozšíření společnosti. Jednou z jeho výhod, které jsme si všimli výše, může být společnost systémově důležitá a významná pro stát. Současně by struktura vypůjčeného kapitálu podniku měla být dobře navržena manažery a vlastníky společnosti. To se může týkat především optimálního poměru dlouhodobých a krátkodobých půjček. Na druhé straně, v případě krizových trendů nebo snížení příjmů společnosti z jiných ekonomických důvodů, může být zadlužení podniku příliš vysoké. Před provedením přechodu na liberální strategii by proto manažeři měli provést přiměřené a vyvážené posouzení kapitálové struktury podniku pro korelaci s finanční zátěží společnosti.
Všimněte si, že konzervativní a liberální strategie se zřídka nacházejí v jejich čisté formě. Navíc je podniky často používají střídavě - v závislosti na faktorech, které jsme si všimli výše.
Metody zvyšování kapitálu podniku
Na základě výsledků odhalených analýzou kapitálové struktury podniku mohou manažeři a vlastníci společnosti vyvinout konkrétní metody, kterými může organizace zvýšit likviditu. Jejich podstata se může lišit.
Pokud jde o navýšení kapitálu z vlastních zdrojů, lze toho dosáhnout:
- využití finančních prostředků, které nejsou dostatečně využívány, se považuje za zastaralé nebo nedostatečně produktivní pro konkrétní podnik;
- zpřísnění pohledávek a zlepšení vymáhání pohledávek partnery;
- optimalizace zásob a modernizace výroby za účelem snížení nákladů.
Pokud jde o směr práce spojené s využíváním vypůjčených prostředků, činnosti mohou být následující:
- hledat nejlepší podmínky pro refinancování stávajících půjček;
- prioritní splácení půjček s vysokými úrokovými sazbami;
- emise dluhopisů s optimálním kuponem.
Velké podniky nejčastěji praktikují kombinaci těchto přístupů nebo je používají ve vztahu ke konkrétním obchodním procesům, jakož i činnostem jednotlivých výrobních jednotek a poboček organizace. Zavedení některých manažerské přístupy kapitálu podniku předchází poměrně důkladná analýza finančních ukazatelů, činnosti různých struktur společnosti, studium vnějších ekonomických faktorů.
Politický faktor v podnikání
V některých případech může být dopad situace významnější než situace ve společnosti. Stává se, že volba konkrétní strategie, která určuje, jak bude vypadat kapitálová struktura podniku, není způsobena ekonomickými, ale čistě politickými důvody. V tomto smyslu může analýza ekonomické složky hrát vedlejší roli. Podnik může být svévolně efektivní z hlediska obchodního modelu, ale pokud je ovlivňován politickým faktorem, nebude mít velký význam.
