Mnoho podniků prodává svá aktiva zpravidla jako výrobní infrastrukturu za zbytkovou hodnotu. Může to být z různých důvodů - potřeba modernizovat výrobní linky, touha majitele podniku prodat společnost a přesunout se do jiného segmentu, potřeba rychlého vyrovnání s věřiteli. Jaká jsou specifika prodeje zařízení za zbytkovou hodnotu? Jaké faktory ovlivňují stanovení jeho hodnoty?
Co je hodnota dalšího prodeje?
Záchranná hodnota je peněžní ukazatel subjektu ocenění, snížený o částku nákladů spojených s jeho prodejem (například provize, náklady na reklamu, skladování, dodání atd.). V praxi vzniká potřeba jejího určení, pokud musí být odpovídající objekt realizován co nejdříve.
Výpočet likvidační hodnoty se zpravidla provádí, pokud obchodní společnost opustí trh v úpadku nebo zaplatí za dluhy se stávajícími aktivy ve formě určitých infrastrukturních objektů.
Podnik se také může rozhodnout prodat aktiva v zůstatkové hodnotě, pokud například zahrnuje prodej podniku nebo optimalizaci výrobního modelu tak, aby vyhovoval novým požadavkům trhu. Potom přítomnost zastaralých, z technologického hlediska, fondů podniku může být příčinou ztráty zisku ve výši převyšující částku, která by charakterizovala prodej aktiv za standardní ceny. Proto lze zbytkovou hodnotu dlouhodobého majetku minimalizovat - pouze s cílem zajistit, že společnost bude s větší pravděpodobností schopna modernizovat výrobní zařízení, a poté začít získávat více výnosů v důsledku uvolnění technologičtějších skupin zboží na trh.
Rychlý prodej aktiv společnosti může být žádán, pokud se vlastník firmy rozhodne zapojit se do práce v zásadně odlišném segmentu a naléhavě potřebuje hotovost. Prodej zařízení ve vlastnictví společnosti za sníženou cenu může být výhodnější než získání půjčky, protože platby úroků z ní mohou být podstatně větší než rozdíl mezi likvidací a standardní cenou aktiv.
Dotyčný ukazatel je zpravidla výrazně nižší než současné tržní ceny příslušných objektů. Avšak za předpokladu účinné správy společnosti může být zbytková hodnota aktiva obecně srovnatelná se standardem. Pokud je navíc prodávaná nemovitost charakterizována vysokou volatilitou cen, lze ji teoreticky prodat výnosněji (na vrcholu tržní hodnoty), než kdyby se prodej uskutečnil za běžné ceny, ale během období snižování cen.
Je třeba poznamenat, že hodnota dalšího prodeje objektu v některých případech není vypočítána v krátkém čase. Například, pokud je vícestupňové a zpravidla dlouhé konkurzní řízení velký podnik. V tomto případě se cena prodaného objektu nemusí výrazně lišit od trhu.
Klasifikace likvidačních hodnot
Záchranná hodnota je vlastně kolektivní název několika poněkud odlišných ukazatelů. Důležitým nuansem při zvažování jeho specifičnosti proto bude klasifikace. Odborníci identifikují následující odrůdy hodnoty dalšího prodeje:
- krátkodobé nebo povinné;
- střednědobé;
- odrážející proces odpisování nelikvidních nebo neprodejných aktiv.
První scénář předpokládá nejrychlejší prodej aktiv společnosti. Může odpovídat situaci, ve které společnost naléhavě potřebuje splatit své dluhy.
Druhým typem zbytkové hodnoty je prodej aktiv společnosti na dostatečně dlouhou dobu. To může přesně odpovídat scénáři standardního konkurzního řízení pro velké podniky. Hlavním úkolem vedení společnosti je prodej aktiv tak, aby jejich hodnota byla blízko tržní hodnotě.
Třetí typ zbytkové hodnoty se odráží hlavně v záporných hodnotách, protože se nejedná o prodej, ale o odpis aktiv. Společnost z této operace obvykle nepřijímá žádné příjmy.
Jak se vypočítá zbytková hodnota
Po zvážení definice zbytkové hodnoty hlavních přístupů k její klasifikaci budeme studovat, jak se daný ukazatel počítá. Řešení odpovídajícího problému se provádí v několika hlavních fázích.
Vedení společnosti nejprve vypracuje harmonogram, podle kterého se plánuje likvidace aktiv společnosti. Další fází je výpočet hodnoty aktiv a případných nákladů, které jsou spojeny s jejich likvidací. Odpovídající ukazatel je dále upraven s ohledem na naléhavý prodej předmětu a další okolnosti dotyčného postupu. To může například vzít v úvahu, jaká je velikost závazků společnosti, jejichž splnění vyžaduje prodej aktiv společnosti za zbytkovou hodnotu.
Pokud jde o přímý výpočet dotyčného ukazatele, provádí se s přihlédnutím k údajům v rozvaze společnosti. Jejich definice zahrnuje soupis majetku společnosti. V některých případech se při výpočtu dotyčného ukazatele počítá také hrubý výnos z prodeje aktiv. Mohou být také zohledněny údaje o provozním zisku za období likvidace.
Při výpočtu optimální hodnoty prodaného majetku společnosti se berou v úvahu prioritní výdaje související se mzdou zaměstnanců, převodem plateb do rozpočtu, peněžními transakcemi věřitelům, kteří se neúčastní konkursního řízení (pokud s tím souvisí likvidační prodej společnosti).
Vzorec pro výpočet zbytkové hodnoty
Jak se vypočítá zbytková hodnota? Vzorec pro výpočet tohoto ukazatele zahrnuje následující složky:
- aktuální tržní cena objektu;
- korekční faktor;
- ukazatel odrážející skutečnost, že aktivum musí být prodáno včas.
Posloupnost výpočtů při použití dotyčného vzorce je následující. Nejprve je stanovena hodnota korekčního faktoru - s ohledem na naléhavost prodeje, aktuální úroveň poptávky po prodaném objektu, jeho vlastnosti. Uvažovaný prvek vzorce má v průměru hodnotu 0,3. To znamená, že likvidační hodnota je ukazatel, který je přibližně o 30% nižší než tržní ceny prodaného objektu.
Jakmile je stanovena velikost vyrovnávacího koeficientu, je třeba jej odečíst od 1. Následně - vynásobte výslednou hodnotu hodnotou tržní hodnoty prodaného předmětu. Nejobtížnější proto při výpočtu likvidační ceny aktiva je výpočet korekčního faktoru. Tržní hodnota - ukazatel, který je stanoven bez problémů. Pro výpočet koeficientu může být nezbytné odkázat na statistické údaje odrážející specifika transakcí pro prodej předmětů za zbytkovou hodnotu v minulosti, které byly provedeny firmami ve stejném segmentu, ve kterém společnost působí, které rychle prodávají svá aktiva. Je však možné, že koeficient bude výrazně nižší než průměrná statistika, zejména pokud k tomu přispívají určité faktory. Zvažte jejich specifika podrobněji.
Faktory dalšího prodeje
Jaké faktory mohou ovlivnit takový ukazatel, jako je likvidační hodnota podniku jako celku a nejproblematičtější prvek vzorce pro jejich výpočet - korekční faktor?
V první řadě jde o požadovaný termín prodeje příslušných aktiv. V mnoha případech je jejich trvání přímo úměrné ceně předmětů prodaných podnikem. Záchranná hodnota je ukazatel, který závisí na vlastnostech aktiv. Pokud se jedná o nemovitost, vezme se v úvahu materiál její výroby, typ, umístění, rok výstavby.
Existují vnější faktory hodnoty dalšího prodeje. Především jde o úroveň nabídky a poptávky na trhu v segmentu, do kterého prodaný objekt patří. Politický faktor platí také pro externí - může záležet na velikosti trhu, na kterém se předpokládá prodej aktiv podniku. Je docela možné, že představitelé některých států nebudou moci objekt koupit. Nebo podnik zase nebude schopen nabízet svá aktiva na některých zahraničních trzích.
Korelace zbytkové a počáteční hodnoty s likvidací
Při výpočtu míry likvidace předmětů lze vzít v úvahu jejich zbytkovou hodnotu. To znamená, že hodnota založená na počáteční ceně aktiva, snížená o ukazatel, který odráží stupeň odpisování aktiva. V případě, že z technologického hlediska bude odpovídat úrovni nových zařízení a úroveň poptávky bude mít stejnou dynamiku jako při nákupu, bude zbytková hodnota odpovídajícího objektu co nejblíže likvidaci. Pokud však bude toto aktivum technologicky zastaralým prvkem infrastruktury, je pravděpodobné, že jeho cena během provozních prodejů bude výrazně nižší než zbývající část.
Teoreticky likvidace může samozřejmě odpovídat počáteční hodnotě objektu. To je možné s minimální úrovní opotřebení (jako možnost - pokud nebyla zapojena do výrobních cyklů) nebo například v případě situace na trhu, kdy poptávka po vhodném vybavení výrazně převyšuje nabídku.
Dalším možným faktorem, který může ovlivnit likvidační cenu objektu, je jeho umístění a náklady spojené s přemístěním zařízení na území kupujícího. Může se ukázat, že přepravní náklady na dodání prvku infrastruktury budou tak vysoké, že prodávající bude muset snížit cenu tak, aby odpovídající náklady byly pro kupujícího přijatelné. Na druhé straně je docela možné, že náklady na přemístění zařízení budou výrazně nižší, než kdyby partner zakoupil prvky infrastruktury jinde. Poté může společnost zůstatkovou hodnotu zařízení přiměřeně zvýšit.
Změna směnného kurzu jako faktor zbytkové hodnoty
Rychlý prodej infrastrukturních zařízení společnosti zďaleka vždy znamená významný nedostatek zisku. Je možné, že i počáteční náklady na prodané zařízení budou nižší než likvidační hodnota. I když samozřejmě jde o výjimku z pravidla. Takové situace jsou nejčastěji možné v případech, kdy dochází k významnému zhodnocení měny, pro kterou byl předmět v minulosti zakoupen. Snížení hodnoty aktiv z důvodu odpisů a dokonce i jeho technologické zastarávání však může být doprovázeno příjmem, který převyšuje náklady na pořízení odpovídajícího prvku infrastruktury - pokud cena měny, za kterou je zakoupeno, vzrostla o cenu vyšší než hodnota korekčního faktoru.
Současně mohou zahraniční partneři společnosti projevit zvláštní zájem o pořízení vybavení za likvidační sazby, které odpovídají počáteční ceně infrastruktury. Vzhledem k oslabení měny státu, ve kterém je společnost prodávajícího registrována, může zahraniční organizace považovat za velmi atraktivní koupit zastaralé a poněkud opotřebované vybavení, ale levnější z hlediska měny svého vlastního státu. Jedním z nejefektivnějších přístupů k úspěšné realizaci prodeje aktiv společnosti za likvidační sazby je proto vstup na zahraniční trhy.
Metody pro stanovení zbytkové hodnoty
Podívejme se nyní, jaké jsou metody pro stanovení likvidační hodnoty. Odborníci identifikují 2 hlavní mechanismy odpovídajícího typu: přímý a nepřímý. Zvažte jejich vlastnosti.
Přímá metoda pro vyhodnocení likvidačního majetku společnosti zahrnuje porovnání prodejních procesů a analýzu závislosti hodnot aktiv na faktorech, které na ně mají vliv.
Nepřímá metoda oceňování aktiv zahrnuje stanovení jejich hodnoty na základě tržních ukazatelů. Zohledňují se jako základ a upravují se na základě naléhavosti prodeje a povahy požadavků věřitelů společnosti.
Která z uvažovaných metod likvidace majetku je efektivnější?
Každá z nich má své výhody i nevýhody. Přímá metoda je zvláště dobrá v případech, kdy manažeři společnosti mají dostatečně spolehlivou statistickou databázi odrážející likvidační transakce uzavřené segmentovými společnostmi v minulosti. Nepřímá metoda bude zase účinnější, pokud společnost nebude mít možnost využít předchozí zkušenosti firem z hlediska příslušných transakcí.
Krizový faktor při hodnocení hodnoty dalšího prodeje
Při výpočtu zbytkové hodnoty aktiv firmy v krizových podmínkách existuje řada funkcí. Faktem je, že v takové situaci není pro vedení společnosti snadné stanovit optimální cenu prodaného objektu (vzhledem k tomu, že i jeho typická tržní hodnota je nestabilní).
Tento faktor může na jedné straně předurčit určitou výhodu pro společnost. Jak jsme poznamenali výše, s vysokou volatilitou cen může být dobrým řešením prodej aktiv na vrcholu hodnoty, a to i za likvidační cenu. Právě tato krize se může projevit v krizi. Na druhé straně není známo, jakým způsobem se ceny příslušných aktiv začnou dále pohybovat. V krizi může být obtížné předvídat dynamiku poptávky po určitých objektech. Je pravděpodobné, že se sníží, v důsledku čehož může likvidační hodnota aktiv klesnout natolik, že jejich prodej nebude mít smysl - výnosy z prodeje nebudou stačit k vyrovnání dluhů.
Proto v době krize může být dobrou alternativou k prodeji aktiv za likvidační ceny nová kola jednání s věřiteli. Je pravděpodobné, že za účelem udržení konstruktivního vztahu s klientem se setkají.
Shrnutí
Studovali jsme tedy specifika implementace infrastruktury komerčního podniku za ceny, které odrážejí jejich zbytkovou hodnotu. Prodej příslušných aktiv může být proveden, pokud:
- společnost je v úpadku;
- vlastník společnosti prodává firmu za účelem přesunu do jiného segmentu;
- společnost naléhavě potřebuje splácet půjčky;
- společnost modernizuje výrobní linky a jejich včasná aktualizace určí částku zisku převyšující částku ušlého zisku v důsledku rozdílu mezi standardní a likvidační hodnotou zařízení.
Při výpočtu dotyčného ukazatele se bere v úvahu tržní hodnota prodaných předmětů, jejich počáteční cena, jakož i různé faktory ovlivňující tvorbu nabídky a poptávky v odpovídajícím segmentu, dynamika technologického rozvoje výroby zařízení pro stejný účel, který společnost prodává.
Velmi důležitou okolností při určování likvidační ceny předmětu může být kurz národní měny. Dopad na proces operativního prodeje aktiv společnosti může mít také krizový faktor. V závislosti na situaci na trhu, na úrovni stávajících znalostí manažerů o likvidačních transakcích v minulosti je vybrána optimální metoda pro oceňování aktiv společnosti.
