Kapitaal is de basis van elk bedrijf. Er zijn een groot aantal benaderingen hoe de structuur ervan moet worden gevormd en aangepast. De keuze voor een bepaalde methode wordt bepaald op basis van verschillende factoren. In alle gevallen is het echter de taak van managers en ondernemers om de kapitaalstructuur te optimaliseren en aan te passen om de hoogste winstgevendheid van het bedrijf te garanderen. Welke methoden kunnen hierbij betrokken zijn? Hoe de optimale kapitaalstructuur van het bedrijf bepalen?
De essentie van kapitaalstructuur
Wat is de kapitaalstructuur van een onderneming? Deze term verwijst meestal naar de relatie tussen geldbronnen (dit kan zijn hoe billijkheid organisaties en geleend) die betrokken zijn bij zakelijke activiteiten. In sommige gevallen kunnen kortlopende leningen worden uitgesloten van de kapitaalstructuur van de onderneming. Het zal dus bronnen presenteren die worden gebruikt voor de langetermijnfinanciering van bedrijfsactiviteiten. De uitzondering zijn kortlopende leningen, die regelmatig worden uitgegeven. Ze kunnen ook de kapitaalstructuur van de onderneming omvatten. Eigen en kredietfondsen verschillen allereerst in het niveau van de vereiste winstgevendheid.
Bronnen van kapitaalstructuur
In de kapitaalstructuur van een organisatie zijn er meestal 3 hoofdtypen bronnen - geleende middelen op effecten gebaseerde activa, evenals ingehouden winsten.
Wat betreft het eerste element - de structuur ervan wordt meestal gevormd door leningen en obligaties uitgegeven door de onderneming. Tegelijkertijd wordt de rente op beide soorten leningen meestal opgenomen in de productiekosten. Effecten kunnen worden vertegenwoordigd door verschillende soorten aandelen - bijvoorbeeld gewone en preferente aandelen. Ingehouden winst waardoor de vorming van de kapitaalstructuur van de onderneming ook kan worden uitgevoerd, impliceert dit latere herinvestering in bepaalde productiesectoren.
Kapitaalstructuurfactoren
Laten we nu de belangrijkste factoren beschouwen die het proces van vorming van de kapitaalstructuur kunnen beïnvloeden. Moderne onderzoekers onderscheiden hun volgende lijst:
- industriële kenmerken van het zakelijke activiteitensegment van de onderneming;
- kenmerken van de levenscyclus van organisaties;
- marktomstandigheden;
- winstgevendheid van het bedrijfsmodel;
- belastingdruk;
- voorkeuren van managers en eigenaren.
Met betrekking tot de eerste component - branchespecifieke kenmerken van het bedrijfssegment waarin het bedrijf actief is, moet worden opgemerkt dat de kapitaalstructuur van de onderneming in dit geval kan afhangen van de hulpbronnenintensiteit van de productie, de behoefte van het bedrijf aan frequente leningen, of, omgekeerd, uitgesproken financiële autonomie, productiekenmerken operaties.
Wat de levenscyclus van een bedrijf betreft, worden groeiende bedrijven gekenmerkt door een opvallender aandeel van geleend kapitaal, terwijl in volwassen organisaties vaak eigen vermogen de overhand heeft.
Marktomstandigheden zijn een andere belangrijke factor die beïnvloedt hoe de structuur van het kapitaal van een onderneming kan worden opgebouwd. Als de omgeving voor het uitvoeren van bedrijfsactiviteiten gunstig is, zijn bedrijven in de regel actiever in het lenen van geldmiddelen en geven geldschieters deze vaker uit. Op zijn beurt wordt het met negatieve marktfactoren moeilijker om leningen te krijgen.In dit geval zal het eigen vermogen prevaleren in de kapitaalstructuur van de onderneming.
mate van winstgevendheid business is een andere kritische factor. Als het voldoende groot is, zullen geldschieters loyaler zijn aan het bedrijf, waardoor het aandeel van geleend kapitaal kan groeien. En omgekeerd - als de winstgevendheid van het bedrijf laag is, is lenen ten eerste onpraktisch vanwege het feit dat de rente op hen zelfs hoger kan zijn dan de winstgevendheid, en ten tweede zullen kredietverstrekkers in dit geval waarschijnlijk niet voldoende zijn gevestigd om partnerschappen met het bedrijf op te bouwen.
De specificiteit van belastingheffing is een andere belangrijke factor onder invloed waarvan de structuur van het kapitaal van een onderneming is opgebouwd. Als de tarieven voor winstbetalingen laag zijn, of als het bedrijf bepaalde voordelen geniet, kan het verschil tussen de indicatoren van de kosten van eigen vermogen en kredietkapitaal afnemen. Zo kan het bedrijf het zich veroorloven om meer te lenen - ook door de uitgifte van obligaties.
De bijzonderheden van de besluitvorming door de eigenaars en managers van het bedrijf hebben ook invloed op hoe de structuur van het kapitaal van het bedrijf zal worden gevormd. Ondernemers kunnen min of meer loyaal zijn aan leningen of obligaties uitgeven om extern kapitaal aan te trekken. Deze factor kan subjectief van aard zijn en niet correleren met de objectieve kenmerken van bedrijfsprocessen die zich in de onderneming vormen. Maar rekening houdend met het feit dat in sommige gevallen de set relevante parameters anders kan worden geïnterpreteerd, is de opzettelijke beslissing van managers of eigenaars, zelfs als deze is gebaseerd op een persoonlijke benadering om beslissingen te nemen over bedrijfsontwikkeling, vaak de meest correcte.
De combinatie van deze factoren bepaalt de manier waarop managers of eigenaars omgaan met de manier waarop het bedrijf de optimale verhouding tussen eigen en vreemd vermogen zal vormen, en hoe de financiële structuur van het kapitaal van het bedrijf op de vereiste waarden zal worden gebracht.
Optimalisatie van de kapitaalstructuur
We zullen nu een aspect onderzoeken dat weerspiegelt hoe de betreffende middelen kunnen worden geoptimaliseerd. We zijn erachter gekomen welke factoren van invloed zijn op hoe de samenstelling en structuur van het kapitaal van een onderneming worden bepaald. Onze volgende taak is om na te gaan op welke manieren managers of eigenaren de meest correcte correlatie kunnen identificeren van de overeenkomstige elementen die de financiële middelen van het bedrijf vormen.
Optimalisatie van de kapitaalstructuur van de onderneming omvat een procedure voor het berekenen van de verhouding tussen eigen en kredietfondsen, waarbij maximale waarden worden bereikt, die de marktwaarde van de onderneming weerspiegelen, en optimale verhoudingen worden bereikt tussen de stabiliteitsindicatoren van de onderneming en de winstgevendheid van het kapitaal dat het bezit.
Welke patronen in termen van het oplossen van dit probleem worden benadrukt door moderne Russische experts? Allereerst wordt aanbevolen om aandacht te besteden aan het feit dat de bedrijfsactiviteiten van de onderneming in de regel worden uitgevoerd in het kader van specifieke levenscycli. Dat wil zeggen, de optimalisatie van de kapitaalstructuur van een onderneming impliceert allereerst de oplossing van dit probleem in de context van de huidige fase van bedrijfsontwikkeling.
Een van de meest dynamische stadia van de implementatie van ondernemersactiviteiten is de start van een bedrijf en de 'promotie' ervan in de beginfase. In dit geval zullen managers en eigenaren veel moeite moeten doen om investeringen, leningen en andere middelen te vinden om de kapitalisatie van het bedrijf te vergroten. In de juiste fase van bedrijfsontwikkeling kan de dynamiek van de kapitaalstructuur van een onderneming vrij snel worden aangepast om het aandeel van dezelfde geleende fondsen te vergroten.Het feit is dat als ze betrokken zijn, de nodige liquiditeit beschikbaar zal zijn voor beheerders en eigenaren. Het kost veel meer tijd om het in vergelijkbare hoeveelheden te verkrijgen ten koste van het eigen vermogen. Bovendien wordt de structuur van het eigen vermogen van een onderneming vaak gekenmerkt door beperkingen in de omzet van activa. Tegelijkertijd staan beheerders bij de uitgifte van leningen of bij de uitgifte van obligaties uitsluitend zeer liquide middelen ter beschikking.
Tegelijkertijd zijn de voorwaarden voor het verstrekken van leningen van groot belang. Als de rente daarop voldoende hoog is - evenredig met de winstgevendheid, zal het bedrijf zich op de een of andere manier op eigen kosten moeten ontwikkelen. Tenminste totdat de geldschieters klaar zijn om de leningsvoorwaarden te liberaliseren.
Op zijn beurt kan in het stadium van bedrijfsstabilisatie de behoefte aan leningen voor de organisatie ontbreken. In dit geval zal de structuur van het eigen vermogen van de onderneming worden gekenmerkt door de aanwezigheid van een voldoende hoeveelheid activa zodat managers deze kunnen gebruiken voor investeringen en andere doeleinden.
Crisisfactoren
De markteconomie ontwikkelt zich in cycli, inclusief crisis. Een onderneming als onafhankelijk subject van commerciële activiteiten kan in sommige gevallen ook moeilijkheden ondervinden. Als het bedrijf zich in een crisis bevindt, kan de structuur van de kapitaalbronnen van de onderneming ook worden beoordeeld door eigenaren en managers.
Welk type middelen als de belangrijkste worden beschouwd - geleend of eigen, wordt bepaald op basis van vele factoren. Als een onderneming bijvoorbeeld sterk afhankelijk is van herfinanciering - wanneer sommige leningen door andere worden vervangen in samenhang met bepaalde productieactiviteiten, blijft het percentage geleende middelen waarschijnlijk hoog. Op zijn beurt, als het bedrijfsmodel van de organisatie niet gepaard gaat met frequente herfinanciering, kan het management van het bedrijf een ander pad kiezen: zijn eigen kapitaal in zo groot mogelijke volumes accumuleren en weigeren krediet aan te trekken.
In het geval van een crisis kan een onderneming verliezen in winstgevendheid, solvabiliteit en concurrentievermogen. In dit geval kunnen de geldschieters zelf hun loyaliteit aan het bedrijf verminderen, en managers hebben gewoon geen andere keuze dan te werken aan het verhogen of op zijn minst handhaven van het huidige niveau van kapitalisatie op eigen kosten.
Onderzoekers merken op dat het uiterst moeilijk is om universele criteria te bepalen die een optimaal beheer van de kapitaalstructuur van de onderneming mogelijk maken. Het kiezen van de juiste strategie hangt af van een combinatie van factoren die ook een bedrijf in verschillende richtingen kunnen beïnvloeden. Volgens sommige analisten moeten de branchespecifieke kenmerken van het bedrijf als een bepalende factor worden beschouwd. De regels voor het opstellen van managementstrategieën die specifiek zijn voor het bankbedrijf, zijn dus in sommige gevallen beperkt toepasbaar in de industrie - en vice versa. Er is een zeer aanzienlijk verschil in de benaderingen die worden gebruikt in productie- en dienstverlenende bedrijven. Al was het maar omdat in het eerste geval het kapitaal van de onderneming in de regel wordt gekenmerkt door grote inkomsten en lage winstgevendheid, in het tweede geval, integendeel.
In sommige gevallen wordt de structuur van het vaste kapitaal van een onderneming een secundair criterium voor de ontwikkeling van een onderneming. Trends die kenmerkend zijn voor de dynamiek van veranderingen in de financiële portefeuille van het bedrijf, of bijvoorbeeld geplande indicatoren, komen eerst.
Conservatieve en liberale strategieën voor bedrijfsbeheer
Moderne onderzoekers onderscheiden twee nogal polaire benaderingen voor het bouwen van een bedrijfsmodel van een onderneming. De eerste kan voorwaardelijk 'conservatief' worden genoemd. Het gaat om de maximale consolidatie van de eigen middelen van het bedrijf en de minimale aantrekkingskracht van crediteuren.De tweede benadering is "liberaal". Het is in feite het tegenovergestelde van de eerste en houdt het meest actieve beroep in op crediteuren en het minimaliseren van het bedrag van de eigen financiële activa van de onderneming - bijvoorbeeld in de vorm van ingehouden winsten. Overweeg de details van beide benaderingen in meer detail.
Conservatieve strategie: voor- en nadelen
De eerste optie voor bedrijfsontwikkeling is dus wanneer de structuur van het bedrijfskapitaal van de onderneming hoofdzakelijk wordt gevormd op basis van de eigen middelen van de onderneming. Het belangrijkste voordeel van deze strategie is de afwezigheid van de noodzaak van geplande schikkingen met de schuldeiser, als gevolg van een duidelijke vermindering van de financiële risico's van de organisatie.
Tegelijkertijd bevelen deskundigen aan dat managers en eigenaren van ondernemingen een evenwichtige benadering hanteren om deze stand van zaken te beoordelen. Het gebeurt wanneer ondernemers ten onrechte geloven dat het eigen vermogen van het bedrijf gratis is. Dit is geen volledig correcte aanpak. In de eerste plaats omdat kapitaal dat niet in omloop wordt gebracht, gepaard gaat met gederfde winst. Tenminste - vanwege inflatie. Ten tweede worden dividenden de daadwerkelijke betaling voor kapitaal dat door de onderneming wordt gehouden. In die zin kan het eigen vermogen van de organisatie in sommige gevallen in reële termen duurder zijn dan leningen. De eigenaars van Russische LLC's moeten bijvoorbeeld persoonlijke inkomstenbelasting betalen over dividenden, en als de winstgevendheid van het bedrijf lager is dan de overeenkomstige indicatoren, dan kan hun eigen kapitaal het bedrijf gaan belasten - het is beter om ze in productie te brengen en, indien nodig, de liquiditeit te verhogen ten koste van kredietfondsen. Natuurlijk, met een adequaat tarief dat door de bank in verband hiermee wordt vastgesteld.
De ontwikkeling van het bedrijf als onderdeel van een conservatieve strategie vermindert volgens analisten financiële risico's, maar beperkt tegelijkertijd de vooruitzichten voor uitbreiding van het bedrijf in de markt aanzienlijk. De dynamiek ervan kan op zijn beurt een belangrijk criterium voor financiële stabiliteit worden. Als een bedrijf erin slaagt om in een bepaald marktsegment systeemrelevant te worden, kan de staat bovendien overeenkomen om te helpen. Op zijn beurt heeft een organisatie meer kans om een dergelijke status te verwerven als ze over de nodige hoeveelheid liquide middelen beschikt om de markt uit te breiden. Die, hoogstwaarschijnlijk, zullen worden geleend, en niet hun eigen - opnieuw, afhankelijk van een voldoende rentetarief op leningen.
Liberale strategie
Het belangrijkste voordeel van een liberale bedrijfsontwikkelingsstrategie is de mogelijkheid om grootschalige marktuitbreiding van het bedrijf te bieden. Een van de voordelen die we hierboven hebben opgemerkt - een bedrijf kan systeemrelevant en belangrijk worden voor de staat. Tegelijkertijd moet de structuur van het geleende kapitaal van de onderneming goed zijn ontworpen door managers en eigenaren van de onderneming. Dit kan in de eerste plaats betrekking hebben op de optimale verhouding tussen langlopende en kortlopende leningen. Aan de andere kant, in het geval van crisistrends of een daling van de inkomsten van de onderneming om andere economische redenen, kan de schuldenlast van de onderneming buitensporig hoog worden. Daarom moeten managers, voordat de overgang naar een liberale strategie in de praktijk wordt uitgevoerd, een adequate en evenwichtige beoordeling van de kapitaalstructuur van de onderneming uitvoeren voor correlatie met de financiële last voor de onderneming.
Merk op dat conservatieve en liberale strategieën zelden in hun pure vorm worden gevonden. Bovendien worden ze vaak door bedrijven afwisselend gebruikt - afhankelijk van de factoren die we hierboven hebben opgemerkt.
Methoden voor het verhogen van het kapitaal van een onderneming
Op basis van de resultaten die worden onthuld door de analyse van de kapitaalstructuur van de onderneming, kunnen managers en eigenaren van de onderneming specifieke methoden ontwikkelen waarmee de organisatie de liquiditeit kan verhogen. Hun essentie kan anders zijn.
Wat betreft de toename van het kapitaal uit eigen vermogen, dit kan worden gedaan door:
- de implementatie van fondsen die niet effectief genoeg worden gebruikt, worden als verouderd of niet productief genoeg beschouwd voor een bepaald bedrijf;
- aanscherping van vorderingen en verbetering van incasso door partners;
- optimalisatie van voorraden en modernisering van de productie om kosten te drukken.
Wat betreft de richting van het werk in verband met het gebruik van geleende middelen, kunnen de activiteiten als volgt zijn:
- zoeken naar de beste voorwaarden voor het herfinancieren van lopende leningen;
- prioritaire terugbetaling van leningen met hoge rentetarieven;
- obligaties uitgeven met optimale couponrente.
Grote bedrijven oefenen meestal een combinatie van deze benaderingen uit of gebruiken ze in samenhang met specifieke bedrijfsprocessen, evenals de activiteiten van individuele productie-eenheden en afdelingen van de organisatie. De introductie van bepaalde management benaderingen het kapitaal van de onderneming wordt voorafgegaan door een vrij grondige analyse van financiële indicatoren, activiteiten van verschillende bedrijfsstructuren, de studie van externe economische factoren.
De politieke factor in het bedrijfsleven
In sommige gevallen kan de impact van de situatie groter zijn dan de stand van zaken binnen het bedrijf. Het komt voor dat de keuze voor een bepaalde strategie die bepaalt hoe de structuur van het kapitaal van de onderneming eruit zal zien niet te wijten is aan economische, maar aan puur politieke redenen. In die zin kan de analyse van de economische component een secundaire rol spelen. Een onderneming kan willekeurig effectief zijn in termen van het bedrijfsmodel, maar als het wordt beïnvloed door een politieke factor, zal het niet van groot belang zijn.
